關稅戰火下的「平行時空」　台積電三絕招拚過三關

川普政府掀起「關稅新核戰」、美國再度釋出AI禁令、台積電被迫在美擴大投資，三大關卡正考驗台積後續營運。

市場多半認為，全球經濟恐全面衰退，更甚2008年金融海嘯。不過，台積第2季財測卻超乎市場預期，也絲毫沒有改變全年美元營收25%成長目標。

台積針對市場傳言闢謠，包括未曾與英特爾（Intel）等洽談合資事宜，以及先進封裝CoWoS產能仍受惠AI需求，維持翻倍成長。

赴美擴大投資一事，也不影響長期53%毛利率目標，德國、日本擴產順利，業界甚至認為，台積彷彿跟電子產業上下游供應鏈眾廠相比，位處於「平行時空」。

台積電過三關三絕招：不抗旨、守獨家、大漲價

「不抗旨」，係指對美國政府要求使命必達，也就不會像部分大廠硬碰硬，最後付出對立代價。

「守獨家」，危機也是最大轉機，關稅新核戰難避，經濟或會衰退，但終究會好轉。

長期觀察，半導體需求仍在，然會汰弱留強。台積原本就制霸晶圓代工，製程技術、產能都有絕對優勢，各晶片大廠現階段沒有轉單、砍單機會，甚至可能在亂世中搶走對手訂單。

「大漲價」，市場傳出，台積仍握有強大的代工「漲價」話語權。

台積可以化解在美擴大投資帶來的毛利率稀釋、獲利減損。川普關稅戰主要希望「美國製造」重返榮耀，但意外也讓原本下單保守的美系客戶，不得不擴大在台積美國廠投片規模。

台積可成功轉嫁美國廠營運高昂成本，對手群則陷入危機，估計供應鏈對於台積依賴度更擴增。

關稅不確定性　意外帶動急單

據了解，台積第2季財測優於預期，除原本高價3、5奈米製程一直滿載，客戶也沒選擇外，部分受益關稅政策不確定高，美中等各國供應鏈全力備料、拉貨催生急單。

如先前華為趕在禁令生效前，派出專機來台載運晶片，有多少拉多少。日前業界也傳出，蘋果（Apple）也出動5架滿載iPhone等產品的飛機。

不只是蘋果，各大大小小晶片、零組件到終端代工、品牌都是傾全力趕工生產，拉高庫存以因應關稅大戰。

不過，有供應鏈業者仍保守看待，提及台積電也釋出「供需比先前平衡，但需求依然強勁。」的狀況，此句話隱藏伏筆，也就是沒那麼吃緊了。

此外，台積電目前在晶圓代工市佔率近7成，7奈米以下達9成，台積對外釋出的字句、態度都可能影響全球客戶與供應鏈。

值得注意的是，晶圓代工端原本就與終端電子下游反應實際市況需求，有「時間差」。也就是說，現階段可能沒有客戶砍單或看淡後市，但下半年就很難說。

美國擴廠進度、速度不減反增

另外，供應鏈不斷傳出擴產延宕，但台積仍強調，德國、日本廠一切順利，也釋出美國亞利桑那州第二座、第三座廠進度，皆按先前規劃提前半年量產、建廠，同時加碼第4~6座廠規劃。

台積也特別指出，美國廠未來佔2奈米以下製程總產能3成，此主動揭露策略，也被認為是向美國政府說明台積決心與效率，希望外部壓力能就此釋放。

然而，設備大廠ASML首季訂單金額大幅縮水，季減44.5%，半導體需求放緩隱憂浮現，但最大客戶對於2025年仍是維持樂觀維穩，市場有些不理解。

對此，半導體供應鏈則分析，ASML業績衰退恐來自「非台積」客戶，包括遭美國擴大封鎖的中系客戶，以及資本支出縮減的三星電子（Samsung Electronics）或英特爾。ASML營運動能減弱，與台積電的議價空間也跟著縮減。

最後，台積電維持AI需求強勁說法，CoWoS封裝產能翻倍，但市場不斷傳出訂單有所調整，延後拉貨與減單來看，供需實況似乎拚湊不起來。

供應鏈對此表示，擴產是既定計畫，但何時實現進機、量產則未確立，目前政經局勢混沌不明，台積先蓋廠再說，產能增減也屬謹慎動態調整，設備業者訂單維持現況，拉貨則看情形，整體估計，暫時未有太大變化。

責任編輯：何致中