新台幣暴力升值　IC通路2Q25成壓力顯現關鍵季

近期新台幣強勢升值，日前新台幣兌美元匯率創下央行統計以來最大單日升幅，讓以美元計價為主的出口產業感受到強烈的匯率壓力。

儘管台系IC通路代理商文曄與大聯大投控2025年第1季實際營收表現亮眼，優於財測高標，顯示實體出貨動能仍在，但新台幣升值的影響未反映在第1季帳面數字中。隨著匯率走勢變化，第2季恐成為業者帳面營收受壓、視覺成長反轉的關鍵季度。

以2025年5月7日為例，台北外匯市場新台幣兌美元開盤報30.26元後快速升值至30.138元，逼近「二字頭」關卡。

與文曄、大聯大在年初財測中所採用的32.6與32.8元匯率假設相比，新台幣在短短數日內升值幅度超過7%，將對帳面營收產生可觀的折減效果。

目前兩家公司皆尚未公布第2季財測，但若匯率水準持續維持在30元附近，即使實際出貨規模持平，換算後的新台幣營收將出現明顯下滑，年增與季增數據恐呈視覺衰退，導致產生市場對通路商營運力道的誤判風險。因此第2季也被視為觀察新台幣升值壓力，如何實際影響營收表現的關鍵時點。

以兩大IC通路商文曄與大聯大為例，2024年第4季雙雙交出強勁成績，主因來自供應鏈拉貨潮。而時序邁入2025年第1季，兩家公司在2月的法說會中也公布財測，雖毛利率略見好轉，但營收與成長預期轉為保守。

不過，第1季實際營收數據已出爐。文曄2025年第1季累計合併營收約新台幣2,474億元，年增28%，高於法說會預估區間上緣（2,200億~2,360億元）；大聯大營收亦達2,488.3億元，不僅突破預期，更創下單季歷史次高，季增7.4%、年增36.8%。

但須留意的是，第1季財報數字仍是以高匯率（即32.6~32.8元）折算，尚未反映近期新台幣強升的實際情況。若第2季匯率持續落在30元關卡附近，相同的美元銷售額將換算出顯著較低的新台幣營收，帳面年增率與季增率將面臨明顯滑落。

相較之下，文曄與大聯大皆尚未公布第2季財測數字，但從第1季營收優於預期來看，出貨動能並未明顯下滑。然而，若新台幣匯率持續強勢，帳面營收折減壓力將於第2季開始浮現，後續是否能靠規模或產品組合優化來穩住獲利表現，仍需觀察。

大聯大一向以高周轉、低庫存與嚴控費用見長，即使升值導致營收放緩，其毛利率與淨利率仍具一定抗壓性。然而，若升值趨勢延續至第2季，公司若未即時調整定價策略與庫存規畫，後續出貨節奏將面臨挑戰。

與品牌廠或ODM業者不同，IC通路商如文曄、大聯大的營運模式以「美元進貨、美元銷售」為主，因此在新台幣升值時，進貨成本與銷貨收入同步下降，幣別一致讓毛利率基本不變。

除非業者持有大量未避險的美元資產或負債，否則匯兌對損益表主要影響集中於其他損益項下的匯損，而非營業毛利或核心獲利。

然而，此結構也導致一個現象，即使實體銷售穩健，台幣計算的營收與淨利表現看起來依然「變差」。對市場而言，解讀財報時需留意背後的匯率與交易幣別，否則易誤判營運趨勢。

若新台幣持續站穩30元關卡以下，甚至挑戰「二字頭」，第2季將成為真正考驗通路商財務調整能力的時刻。

儘管營運基本面尚稱穩定，但若未即時反映匯率調整、啟動避險機制，或重新規劃美元資產部位，恐於第2季財報中見到更明顯的匯損、資產縮水與營收驟減。

值得注意的是，隨著現今產業陸續召開2025年第1季法說會，IC通路商對於財務表現與第2季預估也將釋出更多訊息，其中文曄將於5月8日舉行法說會，預期將對市場發展做出進一步說明。