新川普時代：從EMS產業看兩岸供應鏈的勢力消長（四）

黃欽勇／評析

在2019~2024年間，幾乎與COVID-19重疊的時段中，各國政府補貼的17兆美元，讓網路巨擘因為「在家工作」而大發利市，這也是今日有9家科技巨擘市值超越1兆美元的背景原因。

由上而下，Top-down觀察供應鏈的變化

我們追蹤2025年開年時，共有7家公司市值超越1兆美元，加上台灣的台積電，這些企業的市值總額正好18兆美元。我們可以肯定的說，過去幾年擴張的財富集中在少數科技大腕之手，不在名單之列的，如果是支持這八家科技大腕的供應鏈也可以分杯羹。

從國家別的角度來看，台灣躬逢其盛，是受惠的一群人，其次便是擁有獨家技術的科技公司，也許是蔡司（Carl Zeiss）、新思（Synopsys）、Arm這些廠商，或者設備材料上取得領先地位的ASML等公司。

以上游的台積電為例，供應AI應用的高階運算晶片（HPC）佔比過半，而營收成長率甚至高達58%，而智慧型手機的應用處理器貢獻35%，也有23%的成長率。其餘的物聯網、汽車、消費電子的需求低迷，成長只是持平而已。這也可以推演EMS製造大廠中，掌握AI伺服器商機的大廠表現較佳，自然也受到資本市場的青睞。

蘋果（Apple）、三星電子（Samsung Electronics）、兩大品牌在2024年的全球市佔率下幅下跌，取而代之的是其他八家以Android為平台的中國手機廠。在中國品牌的擠壓下，蘋果、三星兩大品牌會提高低階手機外包的可能性，二方面中國本土手機廠的訂單量也會跟著水漲船高，這是確保紅色供應鏈穩定發展的重要力量。

2025年AI NB將慢慢成為主流，AI手機也是如此，基於在美中貿易大戰的背景下，區域分工成為必然，甚至連台系的NB品牌也會將中國市場需要的NB也在中國生產。紅色供應鏈在現實的壓力下，只會跑的更快。

中國藉助本土市場的優勢，已經打破過去那種雁行理論的架構，不僅日本、德國沒有優勢，台灣、南韓也在膽戰心驚，墨西哥、越南、印度都覺得有希望在China + 1的潮流中獲利，但顯然他們並未找到與本土產業掛鉤的好方法。

台灣強在供應鏈的連結能力，過去NB產業累積的基礎，加上美中貿易大戰的關係，台資企業成為伺服器商機的大贏家，鴻海、緯創、廣達、英業達、緯穎都是主力供應廠，陸資中的華勤也有參與，但基於國安上的考量，美系買主避開紅色供應鏈乃是必然。

紅色供應鏈最大的危機，是國家的財政以及人口老化的危機。過去是中國經濟重要支柱的營建業、金融業不斷的爆雷，而到2035年的時候，印度30歲以下的人口會比中國多出3.8億人，無論從勞動力、市場考量發展潛力時，印度必然會成為中國強大的對手。

目前Top 20的EMS製造廠中，雖無印度業者，但TATA等業者積極購併台廠在印度的工廠，顯然印度業者將會是EMS戰場上的新興力量，未來的發展也值得大家注意。