盤點三星(8)：三星手上一把好牌，但韓國股市PE估值卻敬陪末座？

高通如果憑藉著三星代工支援，在市場上削價競爭，展訊會是第一個受害者，但不僅聯發科會跟著受累，連台積電都難以置身事外。2016年，三星半導體部門的資本支出為13.2兆韓元（約113億美元），其中記憶體約佔80%，LSI System部門佔20%。

對三星而言，短期之內，韓國兩家記憶體大廠可以掌握全球2/3以上的市場，加上無論是美光，還是日本的東芝，對三星、海力士聯軍的威脅非常有限。三星有足夠的實力，隨時加碼投資晶圓代工事業。

根據市場的判斷，三星半導體2017年的獲利，將比2016年成長60%，而海力士甚至可能倍數成長，預期的獲利都是歷史新高。另外，工廠擴建，成本越來越高，3D Flash因為伺服器與存儲設備的需要，SSD商機穩定，價格也不會有太大的波動。除了記憶體價格上揚之外，三星在晶圓代工業務的突破，對三星而言都是「天上掉下來的禮物」，短期雖是可有可無，但也讓三星充滿期待。

三星由System LSI部門領軍的晶圓代工事業，因為穩定掌握高通的訂單，預期2017年也會是個豐年。估計海力士2017年營收為23.3兆韓元，獲利7.8兆韓元，三星半導體則是營收64兆韓元，獲利21.5兆韓元，營業利潤率可能高達33.6%。

明明是一手好牌，今天股市收盤價來到192萬韓幣，市值高達301.5兆韓元（約2,621億美元），但為何韓國股市的PE在亞洲四強中敬陪末座？三星股價續創新高，產業不均衡，帶給韓國外強中乾的體質，可能是韓國股市PE值偏低的原因。