走在時代的鋼索上(1/7)：總體經濟觀察與未來世界五大風險

在疫情接近尾聲的今天，全世界引頸期盼經濟能從谷底回升。2021年第4季時，世界貨幣基金(IMF)高調預測，2022年全球的經濟成長率將達4.9%。但最近包括IMF在內的國際知名機構，不斷調低經濟成長預測，IMF甚至把全球經濟成長率從原先2022年初宣布的4.4%，再次下調為3.6%。

不斷下修的經濟成長率，從基本面觀察，我們得注意匯率、利率與通貨膨脹率；從產業面觀察，世界經濟論壇(WEF)歸納了氣候、科技、地緣政治、經濟發展、社會治理等五項全人類必須共同面對的未來風險。這些經濟數據與產業趨勢觀察都是我們參考運用，並形成事業經營戰略的基本方針。

台灣產業具有特殊性，在不同的情境下，我們必須跟著總體經濟面與產業關鍵趨勢，以獨立的思考，研判經濟趨勢與五大風險背後的意義。

多數已開發國家，2022年通貨膨脹率會超過5%，為了控制通膨，調升利率是各國財政部門的基本功夫。聯準會(Fed)7名委員一致同意調升兩碼，市場預測2022年底的基本利率將達1.875%，2023年3月底更會達2.75%。

但很多經濟學家說3%是起碼的估計，對比現在台灣1.375%的基本利率，我們即將面臨較高的資金成本與風險。台灣電子五哥與零件通路業都是資本密集的事業，以營運資本30億美元的公司計算，如果利率調高1%的話，大約會增加5億元的成本負擔，您準備好了嗎？

在大環境的影響下，全球製造業與服務業採購經理人指數同步走低，日圓跌到135兌換1美元，台幣則是29.7兌換1美元。美元利率提升，人民幣、日幣、台幣貶值，美元資金會回流美國。對亞洲國家而言，人民幣現在是定錨貨幣，各國貨幣跟著人民幣起舞，但各國基本的金融政策仍在，這是理解總體經濟時必須考量的差異性。元大寶華綜合經濟研究院董事長梁國源說，日圓跌到135兌換1美元時，日本央行就可能干涉。

另一方面，台灣習慣低於2%的通貨膨脹率，如果超過2%，政府干預是可以預期的。但IMF對於2022年全球通膨的預測，已經從原先的3.8%，調高到7%以上，而且這是全球性的現象，台灣很難自外於大的格局。

油價是通膨的元兇，根據IEA/路透社報告，由於原油庫存在低水位，2022年的油價將維持在110~118美元。如果我們知道航空用油超過空運成本的40%，那麼高度仰賴航空貨運的台灣半導體業，就很難期待低廉的航空運輸。

烏俄大戰剛開始的3月，航空用油超過每桶160美元，4月回跌到130美元上下，但歐洲嗆聲將在2030年之前停用俄羅斯的石油、天然氣，就算美國與OPEC釋出更多的原油，低檔的庫存量大概會維持一段時間，油價走跌的機會並不大，那麼通膨的舒緩，可能需要更大的政策動能，不然就是更長一段時間的掙扎！